氢化丁腈橡胶（HNBR）是由丁腈橡胶（NBR）经过催化加氢制得的新型弹性体。氢化丁腈橡胶结构中的四大基团为其带来了优秀的综合性能：由于氰基的存在，氢化丁腈橡胶具有和丁腈橡胶同样优异的耐化学稳定性；加氢反应减少了不饱和双键，使氢化丁腈橡胶相比丁腈橡胶具有更好的耐热性、耐候性、耐介质性；而反应中残留的部分不饱和双键也为硫化提供了交联点。因此，相比普通丁腈橡胶，氢化丁腈橡胶所具备的特殊性能使其可以被应用于更苛刻的环境中。

1、 氢化丁腈-橡胶中的皇冠明珠，具备出色的综合性能，生产壁垒较高 ........................................................................... 3
1.1、 氢化丁腈橡胶相比丁腈橡胶具有更出众的耐油性、耐腐蚀性、耐候性等 .......................................................... 3
1.2、 氢化丁腈生产工艺难度大，技术壁垒高，国产突破进行时 .................................................................................. 4
1.2.1、 当前生产企业主要采用均相溶液加氢法和非均相溶液加氢法 ................................................................... 4
1.2.2、 氢化丁腈橡胶生产工艺中多环节均有难点，技术壁垒高 ........................................................................... 5
1.3、 高技术壁垒下，当前全球仅四家企业具备氢化丁腈规模生产能力 ...................................................................... 6
2、 氢化丁腈橡胶目前主要应用于汽车工业、石油化工、航空航天等领域 ......................................................................... 7
2.1、 氢化丁腈橡胶可在部分应用场景中替代丁腈橡胶与氟橡胶 .................................................................................. 7
2.2、 氢化丁腈橡胶在汽车工业、石油化工、机械工业、航空航天等领域具有广泛应用 .......................................... 8
2.2.1、 汽车工业：氢化丁腈橡胶的特点使其在汽车工业领域有丰富应用场景 ................................................... 8
2.2.2、 石油工业：高耐久氢化丁腈橡胶零件使用寿命较长，节约生产成本 ....................................................... 9
2.2.3、 机械工业、航空航天等领域：应用范围广泛，高端应用持续突破 ........................................................... 9
3、 HNBR 进军锂电领域，市场潜力蓄势待发 ...................................................................................................................... 10
3.1、 粘结剂：氢化丁腈粘结剂性能优越，替代PVDF 成长空间广阔........................................................................ 10
3.2、 分散剂：可替代PVDF/PVP 作为浆料分散剂，海外已有专利认证 ................................................................... 13
3.3、 锂电隔膜涂覆：HNBR 或可应用于锂电隔膜涂覆领域 ....................................................................................... 13
3.4、 电解质：固态电池电解质的优质选择，前景光明 ................................................................................................ 15
4、 受益标的 .............................................................................................................................................................................. 15
5、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 16