近期，债市显著走强，10 年国债收益率大幅下行、接连突破 3%和 2.9%，中短久期、高评级信用债表现更为强势。2 月下旬以来，债市震荡走强，10 年国债收益率从 3.27%逐步下行至 3.10%以内；7 月 7 日国常会提及降准后，债券收益率加速下行，10 年国债收益率较 6 月底下行 24BP 至 2.84%、创近一年来新低。

1、 当前债市收益率水平处于低位，但较前期低点尚有距离................................................................. 3

2、 以史为鉴，收益率突破 3%后的延续取决于流动性宽松时长 ............................. 5

3、 鉴往知今，债牛延续，但需留意利率过快下行后的扰动.................................................... 8

4、 流动性与政策跟踪 .............................................................................................................................. 11

5、 风险提示 ........................................................................................................................................... 13