生产方面， 1~9 月份，原煤产量25.9 亿吨，同比增长5.1%； 进口煤方面，1-9 月全国进口煤炭2.29 亿吨，同比增长11.8%，其中9 月份进口同比下降7.2%。预计四季度进口或同比将下降35.54%；运输方面，1-9 月铁路发运煤炭17.7 亿吨，同比增长9.8%；库存方面，受气候、运力提升等影响，8 月以来沿海6 大发电集团库存一直维持高位，从产地和电网煤炭库存来看，整体较为平稳。

一、 煤炭供应：产量稳增，进口趋降... 5

1.1 煤炭生产平稳增长..5

1.2 煤炭进口前高后低..6

1.3 全国电厂、产地库存平稳，沿海电厂库存维持高位...6

1.3 煤炭铁路运输增速较快.7

二、煤炭四季度消费量仍将增长. 8

2.1 消费结构四大行业+民用..8

2.2 电煤消费四季度仍将增长.9

2.3 化工、建材、钢铁行业及其他煤炭消费需求平稳或下降..10

三、投资建议. 11

四、风险提示. 11