今年以来乘用车行业需求持续下行，预计Q2 行业增速或环比略微增长。汽车行业自2018 年Q2 零售下滑以来，经历了消化前期政策调整以及经济结构转变的影响，虽然销量或仍保持负增长，但考虑到目前国家政策支持，行业估值处于底部区域，以及Q2 销量或略有改善等因素，汽车目前行业具备左侧配置价值。

一、经济疲软，汽车行业景气度下滑...................................................................................... 2

（一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 ............................................................. 2

（二）行业需求和未来变化 ......................................................................................... 2

1. 行业下游需求疲软，已从增量市场转向存量市场 ............................................................... 2

2.行业去库存进行中，销量经历探底过程 ................................................................................ 2

（三）政策支持行业发展 ........................................................................................................ 3

（四）行业分析 .................................................................................................................... 3

（2）盈利能力 ...................................................................................................................... 4

（3）运营能力 ....................................................................................................................... 5

二、行业周期下行，由增量市场转向存量市场 ............................................................................... 8

（一）行业景气周期 ......................................................................................................................................... 8

（二）竞争结构 ......................................................................................................................... 9

（三）技术对行业未来成长的影响 ....................................................................................... 10

三、行业面临的挑战及建议 ..................................................................................... 10

（一）新能源产业需避免“大跃进”式发展 ............................................................................... 10

四、行业在资本市场的发展 ............................................................................................ 11

五、投资建议及股票池 ......................................................................................... 12

（一）投资建议 .................................................................................................................... 12

六、风险提示 ............................................................................................ 13

七、附录（国内外比较等其他认为重要的内容）............................................................ 13

（一）汽车板块行情回顾 ..................................................................................... 13