紧扣“内外双循环”大主线，掘金一老一少和创新国际化。在国内大循环方面，考虑到中国的人口结构正在发生深刻变化，“一老一少”的比例上升，少儿经济与银发经济将迎来黄金发展期，推荐锦欣生殖（H）、欧普康视、翔宇医疗、博雅生物；国内国际双循环方面，以创新药、创新器械、CXO 为代表的创新产业链逐步走出国门，部分优秀企业开始具备全球竞争力，进一步打开天花板，有望涌现出一批具备全球创新竞争力的国际化大龙头，推荐信达生物（H）、荣昌生物（H）、奕瑞科技、迈瑞医疗、奥精医疗、威高股份（H）、药明康德（A&H）、药石科技。

1、 后疫情时代：疫情逐步得到控制，医药行业政策迎来深远变革 .......................................... 6
1.1、 全球疫苗接种率持续上升，新冠疫情将得到有效控制 ........................................................................... 6
1.2、 疫情以来政策频出，医药行业迎来深刻变革 .......................................................................................... 8
2、 人口结构发生深刻变化，少儿经济与银发经济或共迎成长期 ............................................. 10
2.1、 人口结构发生深刻变化，“一老一少”比例上升..................................................................................... 10
2.2、 重视“一老一少”比例上升后的投资机会，少儿经济和银发经济机会大 ................................................ 12
3、 从中国新到全球新，开启创新国际化之路 ........................................................................ 18
3.1、 创新药国际化：从中国新走向全球新拉开序幕 .................................................................................... 18
3.2、 器械国际化：从普耗走向高耗 .............................................................................................................. 20
3.3、 CXO 国际化：疫情后期恢复显著，新业务拓展正当时 ........................................................................ 21
4、 行情回顾与展望：2021 上半年CXO、新冠疫苗、医美、中药等多个主题轮动 .................. 26
5、 紧扣“内外双循环”大主线，掘金一老一少和创新国际化 ................................................ 27
6、 重点公司 ......................................................................................................................... 29
6.1、 锦欣生殖（1951.HK）：外延布局持续深化，辅助生殖龙头快速发展................................................... 29
6.2、 欧普康视（300595.SZ）：视光综合服务商华丽升级，定增明确扩张加速期已至 ................................. 30
6.3、 迈瑞医疗（300760.SZ）：器械龙头加速发展，开启增长新动能 ........................................................... 32
6.4、 翔宇医疗（688626.SH）：拥有提供一体化解决方案的能力，国内康复医疗器械领军者 ...................... 33
6.5、 博雅生物（300294.SZ）：央企入主有望促进血制品长期发展............................................................... 37
6.6、 信达生物（1801.HK）：Biotech 明星逐步成长为国际化Big Pharma ..................................................... 38
6.7、 荣昌生物（9995.HK）：领衔ADC 与双抗，双赛道走向国际化 ........................................................... 39
6.8、 奕瑞科技（688301.SH）：X 射线探测器全球寡头，影像设备核心零部件一站式服务商雏形已现........ 44
6.9、 奥精医疗（688613.SH）：精耕行业技术领先，骨缺损修复隐形龙头风正扬帆 ..................................... 45
6.10、 威高股份（1066.HK）：医疗器械整体方案解决者，龙头价值有望重估 ......................................... 46
6.11、 药明康德（603259.SH/ 2359.HK）：一体化战略稳健持续，细胞基因治疗CDMO 有望放彩 .......... 47
6.12、 药石科技（300725.SZ）：小分子砌块龙头，打通CDMO 延伸链 .................................................... 48
7、 风险分析 ......................................................................................................................... 49