通胀同比水平超预期下行。美国6 月CPI 同比上升3.0%，为2021 年3 月以 来最低。核心CPI 同比上涨4.8%，较5 月下降0.5 个百分点，且下跌幅度均超 过市场预期，或显示美联储抗击通胀的成效开始显现。往后看，高基数消失 后，核心通胀高于整体通胀的态势或将逐渐消失，且由于劳动力市场尚有韧 性，通胀水平大概率将逐渐反弹，通胀下行的进程或仍存波折，且离美联储的 通胀目标尚有距离，美联储抗通胀还未结束。

1、 高基数下美国通胀再下台阶，或为年内低点 .......................................................................................................................... 3

1.1、 通胀同比水平超预期下行 .............................................................................................................................................. 3

1.2、 能源通胀加速下行，核心通胀迎来较大放缓 ............................................................................................................... 3

1.3、 6 月通胀或为年内低点，美联储去通胀进入下半程 .................................................................................................... 5

2、 通胀超预期下行或加大市场与美联储分歧.............................................................................................................................. 6

3、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 7