医药连锁业态增长的核心是单店盈利和连锁扩张。一是单店盈利，单个门店实现最优盈利，且能持续增长；二是连锁扩张，单体门店大都终将会碰到天花板，要实现长期快速成长就必须具有可复制性。

投资要点 ... 2

1. 医药连锁业态研究框架：单店盈利和连锁扩张 . 8

1.1 医药连锁业态各有千秋 ... 8

1.2 核心是单店盈利+连锁扩张 ... 9

1.3 单店盈利由门店业态决定. 10

1.4 连锁扩张的根本是筑高企业壁垒 .. 11

1.4.1 扩张的投入：单店配臵影响成本分布 ... 11

1.4.2 扩张的根本：筑高进入壁垒 .. 13

2. 核心竞争力剖析：是什么、为什么、怎么办？ .. 14

2.1 是什么？——品牌、人才、服务、供应链 .. 14

2.2 为什么？——对爱尔眼科、通策医疗、药店行业的归因分析 ... 14

2.2.1 爱尔眼科市值缘何9 年增长9 倍？ ... 14

2.2.2 通策医疗何以实现盈利？ ... 18

2.2.3 零售药店的核心竞争力是什么？ . 19

2.3 怎么办？——医药连锁公司的下一步发展策略 . 21

2.3.1 爱尔眼科——县级医院、品类拓展 ... 22

2.3.2 通策医疗——服务体系（DSO）、技术突破 .. 23

2.3.3 美年健康——品牌建设、服务体系医疗化 .. 26

2.3.4 连锁药店—县域市场、服务专业化 ... 28

3. 投资建议 ... 30

风险提示 ... 31