受益于政策红利，权益市场风险偏好明显提升，市场活跃度明显抬升，2020H1日均股基成交额达8073 亿元， 同比+29.5% ， IPO 和债承规模分别同比+131%/+31%，再融资规模同比+14%，券商业务全面增长，经纪、投行和两融业务为驱动业绩增长的主要因素。我们预计35家上市券商上半年归母净利润达654亿元，同比+18.7%，ROE(年化)提升至8.5%。

1、 中报前瞻：2020H1 净利润预计+18.7%，ROE 升至8.5% ........................................................... 3

2、 全年展望：预计全年净利润同比+50.0%，ROE 达9.4% ................................................ 5

3、 投资观点：行业机遇期下，ROE 升幅有望超预期 ............................................................................. 7

4、 风险提示 .................................................................................................................... 7