行业政策－空间－订单－业绩。当前痛点在于订单落地到业绩转化的确定性，主要影响因素有 3：1）项目质量，挂钩获取贷款能力。2）资本金产生能力。资本金需求扩大是去杠杆趋势下的必然，资本金产生看公司模式和能力。3）运营能力，挂钩长期份额竞争力。

1. 最新观点... 3

1.1. 宏观视角理解行业本质，重视模式2：运营现金流推动资本金增厚！ . 3

1.2. 长期估值看竞争格局变化，从“商业模式”和“行业壁垒”两个痛点选公司！. 3

2．行业要闻.. 5

2.1 生态环境部启动“蓝天保卫战强化督查” 动用1.8 万人次（中国大气网）... 5

2.2 生态环境部：关于做好国家地表水水质自动监测站运维交接工作的通知（北极星环保网）. 5

2.3 我国部署蓝天保卫战三年行动计划（北极星环保网） .. 5

2.4 李干杰：打赢蓝天保卫战需紧扭“四个重点”优化“四大结构”（中国大气网） .. 5

2.5 多地党政“一把手”部署督察整改要求全力配合、切实整改，坚决打好污染防治攻坚战（生态环境部） ... 6

2.6 74 城空气质量排名5 月份北京落入后十名1-5 月徐州再入后十名（中国大气网）6

2.7 生态环境部办公厅发布关于征求《污水监测技术规范》等五项国家环境保护标准意见的函（北极星环保网） . 7

3. 公司重要公告. 8

4. 下周大事提醒.. 19

5. 风险提示. 20