2019 年 1-5 月固定资产投资增速为 5.6%，比 2018 年下滑 0.3pct；其中基建投资增速为 2.6%，比去年提高 0.8pct；制造业投资增速为2.7%，比去年下滑 6.8pct，创 2004 年有统计以来新低；房地产投资增速为 11.2%，比去年提高 1.7pct，今年以来首次环比下降，拐点已现，后续投资增速大概率回落，稳增长保就业压力加大。基建投资增速去年断崖式下滑后，虽然补短板等政策相继出台，但今年以来基建投资增速仍维持在低位，一方面由于去年投资增速前高后低、基数高的因素，另一方面由于企业订单落地仍然较慢，经济下行压力加大，基建投资托底作用凸显。

投资疲软，专项债新规有望推动基建投资回暖. 5

固定资产投资增速有所下滑，稳增长不及预期.. 5

制造业下滑就业压力显现，稳就业政策有望推进. 5

房地产销售难掩颓势，投资高位回落不可避免.. 7

项目落地不及预期，当前基建投资仍处在低位.. 8

融资渠道扩张，专项债杠杆效应+多渠道融资有望撬动基建投资回升... 9

政策强化，铁路、公路、轨交等交通投资增长明显... 11

各省交通计划总投资近3 万亿，项目储备充足...11

铁路投资中央主导确定性强. 13

轨道交通获批项目有望加速落地，或迎来新一轮刺激. 15

公路建设空间巨大，“十三五”交通扶贫公路是重点... 16

PPP 落地和开工率持续回升，建筑业PMI 有望维持景气. 19

滞涨显著，行业估值处于历史低位.. 20

主要股指涨幅缩窄，行业跑输指数.. 20

建筑子板块涨跌不一，化学工程等表现较好... 21

建筑个股超过半数上涨，整体弱于大盘. 21

A/H 股溢价有所缩小，投资组合收益稳健. 22

建筑行业滞涨显著，估值与业绩走势出现背离... 23

重点推荐：低估值龙头、设计咨询板块... 25

央企市场占有率显著提升，在手订单历史新高业绩确定性强.. 25

设计咨询业绩优异，龙头估值低于历史估值中枢水平. 28

重点推荐... 30

风险提示... 31

国信证券投资评级... 33

分析师承诺. 33

风险提示.. 33

证券投资咨询业务的说明. 33