科创板、创业板、新三板制度对比。1、板块定位：科创板强调“硬科技”， 创业板体现对创新的包容性，精选层行业包容性最强适合成长期公司。 2、上市标准：对轻资产、前期投入大、没有盈利的科技类公司，科创 板包容度更高；红筹及差异表决权企业，创业板规定更细；精选层指标 规模较低，同时对未盈利企业包容。3、承销保荐：定价方式，科创板 仅可询价，创业板保留直接定价，精选层可询价、定价、竞价；配售方 面，创业板回拨比例高于科创板；保荐人跟投上，科创板强制跟投，创 业板仅对 4 类企业实施，精选层暂无。4、交易制度对比：投资者门槛， 精选层（100 万）>科创板（50 万）>创业板（10 万）；涨跌幅，三个板 块交易制度接近，精选层涨跌幅限制更宽（30%）。5、退市制度：对比 科创板，创业板主要增加了对红筹企业的安排，精选层设置退层情形。

一、科创板、创业板、精选层制度详细对比.............- 5 -

1.1、板块定位 .........- 5 -

1.2、发行上市制度..- 6 -

1.3、承销保荐制度..- 7 -

1.4、交易制度 .........- 9 -

1.5、退市制度 ....... - 11 -

二、海外之鉴：美国多层次市场启示........- 12 -

2.1、纽交所、纳斯达克竞合发展，与美国的多层次市场............- 12 -

2.2、对我国多层次市场启示 .............- 17 -

三、券商制度环境：持续支持打造一流投行...........- 20 -

四、估值与投资建议 .....- 26 -

风险提示..........- 27 -