我们预计新能源车下半年产销量持续向好，锂电产业链或将步入旺季；光伏行业围绕降本增效继续增长，分布式将成为行业增长主要贡献力量；风电边际改善逐步显示，行业集中度进一步提升，配额制助推行业上行大周期；工控行业受益于制造业复苏和产业升级大方向，行业有望持续扩张；维持对行业的“增持”评级。

新能源车：基本面持续向好，关注锂电中游崛起.......5

我们预计下半年新能源车销量仍将持续向好.......5

我们预计 Q3 是电池排产高峰，锂电材料将步入旺季........8

锂电中游洗牌导致盈利分化，高镍三元和软包电池已成趋势.......10

看好中游崛起，板块布局抓“业绩+趋势+海外供应链”三条主线.......13

光伏：快步走取代加速跑，把握行业结构性机会.........14

快步走取代加速跑，分布式助行业摆脱失速风险.......14

分布式运营模式进阶，隔墙售电有望迎来突破.....15

技术驱动产业链价格持续下降，龙头扩张加速行业洗牌.....17

户用有望延续翻倍增长，海外市场或给更大惊喜........20

风电：边际效应改善逐步显现，配额制助推风电大周期.....22

弃风率下降改善存量装机盈利，开工积极性提升.......22

风机价格下降快于成本下降，整机产能迎来出清......23

工控： 中国制造 2025 在于强根，行业扩张契合产业升级大方向......29

库存周期与智能制造相叠加，制造业复苏比预期长......29

看传统行业的新变化，抓成长型公司的高增长........31

工控是智能制造的重要支撑.........32

风险提示.....36