美联储自疫情以来大量“放水”，一方面配合空前的财政刺激有效托底经济，另一方面广泛影响美债、美股等资产价格。但是随着美国经济持续恢复，美联储将收紧货币政策，仅“放水”转向“收水”。

一、疫情以来美联储大量“放水” .................................................................................................................................. 4

事、美联储“放水”和“收水”的机制 ............................................................................................................................... 4

（一）仅美联储资产负债表入手 ......................................................................................................................... 4

（事）资产端导致基础货币同向变劢 .................................................................................................................. 6

（三）负债端导致基础货币反向变劢 .................................................................................................................. 7

三、美国经济持续恢复，美联储未来将逐步“收水” ..................................................................................................... 8

四、Taper 渐行渐近对基础货币和资产价格的影响 .................................................................................................... 9