2018 上半年我国国内游有28.26 亿人次，同比增长11.39%，国内游收入增长12.50%至2.45 万亿元；入境游为6923 万人次，比上年同期略微下滑0.40%，出境游人数为7131 万人次，同比增加15%。申万休闲服务板块前三季度营业收入增速24.60%（上年同期增速为22.71%），达到1054.16 亿元，为去年全年的91.13%；归母净利润约90.41 亿元，比上年同期增长约27.30%。扣除主要的并表及非经常性影响后，营收增速约13%；归母净利润增速约16%，略慢与上半年增速。

一、2018 前三季度休闲服务行业概况 ...........6

二、各细分行业概况.......7

三、重点公司2018 前三季度经营情况 ..........9

（一）中国国旅：2018 前三季度基本符合市场预期，预计未来持续较高增长 .....9

（二）宋城演艺：主业增长稳健，业绩符合预期 . 11

（三）广州酒家：稳健与扩张并举，餐饮共食品齐飞 ......... 12

（四）中青旅: 景区内容丰富+客流适度优化，客单提升明显 ............ 13

四、2018 年前三季度商贸零售板块概况 ...... 16

五、零售行业宏观数据 . 18

六、双十一电商销售总结............. 21

（一）2018 年双11 全网销售增速放缓. 21

（二）天猫双11 增速略超预期，阿里生态联动“All in” .... 23

七、零售行业重点标的 . 25

（一）天虹股份：内生增效业绩超预期，下沉外拓逆势成长 ............. 25

八、风险提示  26