环卫服务市场空间超过千亿。我们测算15年我国城市道路清扫、垃圾清运、公厕管理市场规模分别达920亿元、180亿元和150亿元，合计达1250亿元。未来随人口增长、城镇化率提升及交通基础设施扩建导致环卫服务范围拓展及质量提升、环卫单价上涨，2020年环卫市场空间有望2000亿元，复合增长率达10%。

低渗透、政策催化，千亿环卫服务空间加速市场化...5

多重压力倒逼，千亿环卫服务市场亟待转型升级....5

市场渗透率不足15%处于成长初期，政策加速市场化进程...7

海外经验：市场化程度高、集中度高，孕育千亿收入大公司...9

环境标准提升推动美国环卫服务快速市场化，行业集中度较高...9

环卫巨头WM 成长之路：外延扩张做大规模..12

以史为鉴:环卫服务投资正当时..13

寻找环保行业投资范式：大空间、低渗透率、行业催化，对应订单放量....13

CASE 1：垃圾焚烧：千亿市场，政策推动订单快速释放....14

CASE 2：脱硝领域：千亿市场，12-13 年订单快速释放..16

环卫服务行业已具备启动条件....18

关注启迪桑德、龙马环卫等行业龙头公司...19

启迪桑德：环卫项目扩张迅速，大股东资金、资源优势显著..19

龙马环卫：环卫装备+服务双轮驱动，环卫示范项目有望加速推广....20