下半年，“宽信用”格局将延续，货币政策数量工具使用优于价格工具。全年信贷、社融、货币增速有望达到13%、12%和11%以上，总信用增速呈现冲高后走平特征。贷款领域“供给驱动”特征明显，下半年结构性有效需求不足恐再度出现，基建领域支撑作用料增强，存在一次降准对冲政府债券发行可能。

1、 “宽信用”助力扩表，规模增量态势稳定 ...................................................................................... 4

2、 “稳价格”利好定价，息差趋稳存在支撑 ...................................................................................... 6

2.1、 资产端：“促让利”延续，贷款定价下行主要靠滚动续作 .......................................................................... 6

2.2、 按揭贷款定价下行趋势相对确定 ............................................................................................................. 7

2.3、 负债端：进一步加强高负债主动成本管控 .............................................................................................. 8

2.4、 下半年NIM 预计小幅收窄，压力小于上半年 ......................................................................................... 9

3、 二季度中收“喜忧参半”，下半年增长稳定 ................................................................................. 10

4、 “应延尽延”缓释资产质量风险 .................................................................................................. 10

4.1、 银行业资产质量总体稳定，核销处置力度将加大 ................................................................................. 10

4.2、 零售信贷风险无忧，信用卡风险进入平台期 ......................................................................................... 11

4.3、 小微金融风险压力缓释 ......................................................................................................................... 12

4.4、 区域性风险存在压力，或做系统性救助安排 ......................................................................................... 13

5、 上市银行盈利增速继续“稳中趋缓” ........................................................................................... 14

6、 投资建议：重点推荐“夹心层”上市银行 .................................................................................... 15

7、 重点推荐公司 .......................................................................................................................... 17

7.1、 招商银行（600036.SH） ...................................................................................................................... 17

7.2、 平安银行（000001.SZ） ...................................................................................................................... 19

7.3、 宁波银行（601288.SH） ...................................................................................................................... 21

7.4、 常熟银行（601128.SH） ...................................................................................................................... 23

8、 风险提示 ................................................................................................................................. 24