旅游市场今年总体表现平淡，一方面是由于经历了 2014 年和 2015 年的牛市，板块各公司估值高企（特别是出境游板块）有待消化；另一方面则源自于恐怖袭击接连爆发欧洲出境游受到影响、极端天气带来景区客流下滑引致业绩增速放缓。展望明年我们认为主要有两大看点：1.景区个股有望在低基数上享受客流反弹效应，同时交通改善、外延扩张及转型休闲景区延长产业链均可有效支撑业绩增长；建议持续关注。2.中端酒店趋势向好，上市公司有望通过存量提质改造及新增中端酒店提升其占比改善盈利能力，建议关注首旅酒店。

行业观点&投资建议.4

市场行情回顾.7

11 月中信餐饮旅游指数上涨2.08% ...7

细分领域数据追踪. 11

出境：继续维持高景气度..11

景区：景区游客接待量高增长.11

酒店：平均房价下降带动单房平均收益下降...12

餐饮：收入保持低位增长..13

行业动态.13

行业重要新闻回顾.13

上市公司重要公告回顾...28