关键词：汽车；零部件；销量；商用车
摘 要：宏观面上看，为了应对经济增速放缓、实现供给侧改革和经济转型的平稳 落地，利率仍有下行空间；行业层面看，2016 年乘用车需求有望回暖，商用车 主要看供给改善；估值情况看，汽车行业部分蓝筹股估值仍位于低位，反映了 过多无法兑现的悲观预期，利率下行、行业向上和股息率提升为汽车行业蓝筹 股提供较大的估值修复弹性。
目 录：

核心观点 ........... 4

行业基本面基本平稳....................... 4

投资建议：传统及新兴行业皆有机会，低估值蓝筹迎配置良机 ................................. 4

行业整体跑输大盘，1 月估值下降 .......... 6

1 月汽车板块整体下跌，跑输大盘 6.9 个百分点 .................. 6

整车板块、零部件板块估值均下降 . 7 宏观经济运行整体平稳 ........................... 8

1 月汽车：狭义乘用车销量同比增长，商用车小幅下降 ............. 10

乘用车：狭义乘用车同比增长 11.5%，销量表现良好 ....... 11

商用车：轻卡销量下降影响行业整体增速 .......................... 15

行业相关运营指标................................. 17

原材料成本同比下降..................... 18

1 月气柴比略有下降 ..................... 19

1 月成交均价下降，优惠力度降低 ..................................... 20

投资建议：传统及新兴行业皆有机会，低估值蓝筹迎配置良机 . 21

风险提示 ......... 22