2016 年3、4 月份医药工业增速回升，行业集中度提升利好龙头。1）2016 年前4 月医药工业主营收入、利润增长分别为10.1%、15.6%，4 月份增速分别为10.7%、20.5%，3、4 月份工业增速回升迹象明显；2）70 号文出台后各省招标有加快迹象，药品价格谈判已经落地，预计2016 年全国招标或有新进展；3）行业政策全方位出台，涉及医保、分级诊疗、药品审批、医药流通等环节，医改已进入加速期。政策密集出台将导致医药产业的深度变革和市场格局的重塑，集中度提升趋势明显。我们认为：市场已消化药政压力、医药工业增速可能超预期、估值相对合理，建议积极布局优质龙头标的。在当前政策环境下应该抓住三大投资方向：其一是集中度提升带来的投资机会；其二是优先布局具有创新能力的企业；其三是寻找市场需求旺盛，景气度高的子领域。

1.1 医药行业指数高企风险逐渐被释放 ........ 1

1.2 行业估值及溢价率已经逐渐回落 ............ 2

2．医药工业增速小幅回升，行业政策密集出台 .................................................... 3

2.1 医药工业收入及利润均有回升 ................ 3

2.2 全国招标整体缓慢，价格谈判或加速其进展 .................................................... 4

2.3 行业政策全方位出台，集中度提升趋势明显 .................................................... 5

3．穿越行业政策迷雾，寻找确定性机会 .... 6

3.1 医药流通行业迎来集中度提升及模式创新机遇 ................................................ 6

3.2 推行家庭医生制度是实行分级诊疗的关键 ...................................................... 10

3.3 药品审批政策改革，仿制药企业的新起点 ...................................................... 13

3.4 核医学行业不受招标和控费影响，畅享进口替代红利 .................................. 16

3.5 血制品行业量价齐升，高增长持续 ...... 21

4．医药行业2016 年中期投资策略及其标的 ........................................................ 24

4.1 医药行业2016 年中期投资策略 ............ 24

4.2 医药行业2016 年中期投资标的 ............ 25