关键词：煤炭消费；能源替代；下游产业；投资建议
摘 要：
宏观经济增速放缓，2015年 GDP 增速为 6.9%，预计 2016 年增速降低为 6.7%，十三五期间有望维持在 6.5%，经测算的对应煤炭消费弹性为-0.5 左右，预计 2016年的煤炭消费增速为-3.4%。下游需求方面，社会用电量增速持续下滑，风电、核电等非石化新能源增长加速，火电备受挤压，发电小时数仍将趋于下降； 钢铁建材受宏观经济低迷影响，预计十三五期间仍将维持负增长。煤炭消费量-3%的增长率有可能成为未来 2-3 年的常态。
目 录：
一、GDP 增速放缓，煤炭消费弹性减弱............. 4
1、十三五期间经济底线 6.5%............... 4
2、煤炭消费弹性或将维持-0.5............. 4
3、房地产和基建的稳定剂作用将缓冲煤炭下游行业的恶化........ 5
二、环保压力下的能源替代加速........... 7
1、巴黎气候大会：中国政府承诺在 2030 年达到碳排放的峰值........ 7
2、 2020 年实现减排目标 45%需将煤炭消耗占比下降到 62%........ 8
3、大气污染防治严控煤炭消费.............. 9
三、下游四大行业需求增速............ 10
1、电力：用电需求疲软，非化石能源挤压火电.......... 11
2、钢铁：出口维持需求稳定，下滑边际略好转........... 14
3、建材：房地产和基建投资带动水泥小幅回暖........... 16
4、化工：合成氨产量企稳回升，边际改善上游煤炭需求......... 16
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