信贷开门红，对公中长期贷款维持高位：1 月新增人民币贷款4.9 万 亿元，同比多增9227 亿元。其中，企业中长期贷款增加3.5 万亿元， 同比多增1.4 万亿元。企业端受项目储备以及政策推动仍保持较快增 长。另外，受早投放早收益以及3 月复工因素的支撑，我们预计1 季 度整个信贷的增长仍将保持高位。

1 信贷开门红，经济修复符合预期 ................................................................................... 3

1.1 信贷开门红，对公中长期贷款维持高位 .................................................................... 3

1.2 开年经济修复符合预期 ................................................................................................ 5

2 2022 年四季度银行业规模增长保持稳定，净息差仍在收窄 ....................................... 6

3 经济持续改善有望推动银行板块估值继续提升 ........................................................... 9

4 投资策略 ......................................................................................................................... 12

4.1 板块估值仍处于低位 .................................................................................................. 12

4.2 投资策略 ...................................................................................................................... 13

5 风险提示 ......................................................................................................................... 14