前三季度电力设备新能源板块（以下简称板块）公司营收5600.6 亿元（同比+9.53%），行业已从疫情中恢复。Q4 国内和海外订单放量，新能源车行业景气度有望提升；光伏需求逐步回升，主辅材涨价或加速大尺寸等新产品导入。风电投资额大幅提升，行业景气度维持高位。电力设备进入业绩释放期，工控看行业复苏以及国产龙头市占率提升。我们维持对行业的“增持”评级，推荐宁德时代、亿纬锂能、隆基股份、中环股份和国电南瑞。

前三季度行业收入同比增长，盈利能力持续改善，子板块分化 ........................................ 5

新能源车：国内需求恢复增长，欧洲高景气不减 .............................................................. 7

国内疫情对新能源产业链的冲击正在逐步修复，欧洲持续高景气 ............................. 7

海外放量叠加国内需求回暖，Q3 营收环比提升 ........................................................ 8

20 前三季度大部分公司存货周转率和应收账款周转率有所下滑 ............................. 10

行业高景气度持续提升，建议增配 .......................................................................... 11

光伏：上半年业绩稳步提升，疫情加速龙头集中度提升 ................................................. 12

上半年国内装机基本持平，下半年需求逐季增强 .................................................... 12

制造端毛利率分化，龙头企业规模和成本优势显现 ................................................ 13

应收账款同比上升，存货增加或增厚下半年制造端利润 ......................................... 14

风电：风机投资大幅提升，行业景气度维持高位 ............................................................ 15

风电行业延续高景气，风电投资大幅提升 ............................................................... 15

成本管控能力有所提升，净利率同比增长0.34% .................................................... 16

电力设备：盈利能力持续改善，紧跟逆周期和信息化方向 ............................................. 18

Q3 电网投资小幅下降，前三季度电网投资增速同比下降 ....................................... 18

Q3 业绩快速增长，20 前三季度营收及归母净利持续提升 ...................................... 19

盈利能力持续修复，ROE 稳步回升 ........................................................................ 20

应收账款同比上涨，存货规模同比下降 ................................................................... 21

工控：后疫情时代，自动化改造需求有望进一步释放..................................................... 22

20 年三季度营收维持高位，毛利率、净利率恢复至疫情前水平 ............................. 23

20 前三季度存货小幅上涨 ....................................................................................... 24

重点推荐标的 .................................................................................................................. 26

宁德时代（300750 CH，增持，目标价：273.24 元）：20Q3 经营改善 ................. 26

亿纬锂能（300014 CH，买入，目标价：71.1 元）：动力电池持续向好 ................. 26

隆基股份（601012 CH，买入，目标价：88.77 元）：产业链格局重塑，一体化格局已成 ......... 26

中环股份（002129 CH，买入，目标价：26.4 元）：净利润稳增，大硅片有望加速普及 ...... 26

国电南瑞（600406 CH，买入，目标价：27.12 元）：净利同比稳健增长，龙头韧性彰显 ............... 27

风险提示 .................................................................................................................. 27