嘉能可Mutanda 矿关停，2020 年钴上游原料供应预计偏紧，叠加产业链库存低位，2020 年企业为保障原材料稳定供应，预计签订长单积极性提高，将对钴价形成支撑。钴行业供需格局改善趋势确立，价格阶段性下跌不改中长期上行趋势，看好钴板块配置价值，推荐寒锐钴业和当升科技，维持“买入”评级。

长单减少及现货采购增加冲击2019 年钴价...................................................................... 1

嘉能可停产并重启长单签订.............................................................................................. 2

Mutanda 停产和未来钴产量规划梳理................................................................................ 2

嘉能可签订多笔供货协议长单........................................................................................... 3

2019 年钴行业库存显著下降............................................................................................. 8

全球钴行业库存达到近3 万吨........................................................................................... 8

2019 年以来国内钴库存降低约6000 吨............................................................................ 9

风险因素......................................................................................................................... 11

投资建议............................................................................................... 错误!未定义书签。

行业观点更新.................................................................................................................. 11

投资策略.......................................................................................................................... 11