2024 年银行业经营展望：更加注重节奏平稳，寻求“量价险期”再平衡。2023 年，有效信贷需求仍待修复、贷款定价下行等因素叠加，银行扩表“量增难抵价 降”，拨备反哺力度增强，营收与盈利增速趋降，剪刀差走阔。37 家上市银行 1-3Q 营业收入、净利润同比增速分别为-0.8%、2.5%。展望 2024 年，随着信 贷投放更加注重节奏平稳，银行扩表行为有望从“以量补价”向“量价平衡” 过 渡，存量按揭重定价、城投化债等因素仍将对息差形成较强拖累。但对地产、城 投等领域提供配套金融支持，也有助于银行信用风险缓释，是以利润表的减收来 保障资产负债表安全的逻辑，需要银行体系寻求“量价险期”再平衡。测算 2024 年上市银行营收增速有望转正，盈利增速 2%-3%。

1、 2023 年银行经营：量增难抵价降，营收弱盈利稳 .............................................................. 5

2、 2024 年银行展望：从“以量补价”到“量价平衡”.................................................................. 6

2.1、 规模：信贷、社融、货币“量稳速降” ..................................................................................................... 6

2.1.1、2024 年新增人民币贷款料维持在 23~24 万亿 ..................................................................................... 7

2.1.2、 2024 年货币政策展望：总量适度、节奏平稳、效率提升 ................................................................. 9

2.2、 结构：重点领域延续高增，“三大工程”加速发力................................................................................. 10

2.2.1、预计基建、制造业、普惠、绿色等重点领域延续高增态势 .............................................................. 10

2.2.2、供需两侧政策驱动下，涉房贷款有望迎来边际改善 ......................................................................... 12

2.2.3、 “三大工程”配套融资需求有望成为信贷投放发力点........................................................................ 14

2.3、NIM：继续承压收窄，但压力有望边际缓释 ......................................................................................... 16

2.3.1、 对公贷款利率边际下行空间不大 .................................................................................................... 16

2.3.2、零售贷款利率仍将承压运行.............................................................................................................. 18

2.3.3、 存量贷款仍将面临较大滚动重定价压力.......................................................................................... 19

2.3.4、 负债成本管控必要性强，存款利率或继续连续下调 ....................................................................... 20

2.4、非息：多空因素交织下，或延续承压运行态势 ..................................................................................... 22

2.4.1、稳中收压力仍存，但积极支撑因素也在不断积累 ............................................................................. 22

2.4.2、债市或呈偏震荡走势，净其他非息收入同比增速可能承压 .............................................................. 23

2.5、 资产质量：不良生成压力可控，信用成本保持稳定............................................................................. 24

2.5.1、上市银行不良率整体稳中有降，零售不良压力小幅上行 .................................................................. 25

2.5.2、重点领域风险压力分析：地产、政信、零售长尾客群...................................................................... 26

2.6、 资本：新 Basel III 落地实施，TLAC 渐行渐近..................................................................................... 29

2.6.1、扩表强度高加剧资本消耗，核心一级资本充足率承压下行 .............................................................. 29

2.6.2、“资本新规”将于 2024 年正式实施，引领银行展业方向 .................................................................... 30

2.6.3、总损失吸收能力达标临近，TLAC 工具呼之欲出.............................................................................. 31

2.7、 上市银行 2024 年营收增速有望转正，盈利增速预估 2-3% .................................................................. 32

3. 投资建议：稳定超寻常，上下皆有界 ...............................................................................33

3.1、“中特估”加持下，银行股 2023 年相对收益明显.................................................................................... 33

3.2、2024 年投资逻辑：稳定超寻常，上下皆有界 ........................................................................................ 37

4、重点推荐标的................................................................................................................... 39

4.1、农业银行（601288.SH）：擦亮县域金融名片，“三农”业务优势提升业绩增长潜力............................... 39

4.2、邮储银行（601658.SH/1658.HK）：国内唯一的大型零售银行，负债端独具优势 .................................. 40

4.3、常熟银行（601128.SH）：客群深度下沉，筑牢微贷长板优势 ............................................................... 41

4.4、苏州银行（002966.SZ）：深耕苏州经济沃土，擦亮“以民唯美”精品行标签 .......................................... 42

4.5、江苏银行（600919.SH）：盈利高增态势不改，头部城商行根基牢固 .................................................... 43

4.6、杭州银行（600926.SH）： 盈利增速维持行业领先，定增提升可持续发展动能.................................... 44

5、风险提示 ......................................................................................................................... 45