2018 年上半年建筑行业受到紧信用叠加PPP 规范影响，整体上市公司收入和净利润增速放缓，ROE 有所下滑，但企业成本管控能力持续优化下整体毛利率有所提升，资产减值在加强应收应付管控下得到好转，总体上紧信用环境对企业现金流造成一定压力，行业整体收现比下降。

1. 建筑行业上市公司整体财务情况回顾 ........... 5

2. 预期差回顾 .......... 6

2.1 实际业绩与申万宏源预期比较 ....... 6

2.2 中报业绩与wind 全年比较 ............ 8

3．ROE：分析影响因子，发现未来趋势 ............. 10

3.1 ROE：行业整体盈利能力受基建央企、国企、生态园林板块拖累略有

下滑，国际工程和专业工程表现突出  10

3.2 整体毛利率有所提升 ....... 13

3.3 资产减值损失/营业收入比例略有下降 ...... 16

3.4 总资产周转率基本持平，细分行业中钢结构、专业工程、基建民企、

设计咨询表现较好 .... 18

3.5 营业利润率持续改善 ....... 20

4．成长性分析：专业工程加速增长，生态园林大幅放缓 .... 23

4.1 收入增速：2018Q2 行业收入增速放缓，其中专业工程表现亮眼 .. 23

4.2 净利润增速：基建民企和设计咨询类企业单季度利润增速有较大改善

且增速较快 . 26

4.3 预收款：基建央企和国际工程预收款同比减少，生态园林预收款增速

放缓 .............. 29

5．现金流：建筑行业整体现金流出增加，收现比下降 ....... 30

5.1 18 年上半年专业工程现金流同比大幅改善 ............. 30

5.2 国际工程板块收现比提升 ............. 33

6．总结及投资建议  33