IPTV 与OTT 快速崛起，有线电视受到明显冲击，份额持续下降。有线电视用户数在2016 年达到峰值后开始负增长，2018 年用户数为2.23亿户，同比下降8.75%。行业盈利能力受到制约，利润率水平随用户数一同下滑。

从事业化到产业化，广电网络进入深度整合期 ..... - 6 -

改革开放后，广电网络发展经历四大阶段 ..... - 6 -

产业萌芽，四级办台，区域广电各自发展 ..... - 7 -

台网分离，制播分离，广电步入产业主导期 . - 8 -

资本化加速，广电步入深度整合期 ................ - 9 -

广电行业面临多重压力，盈利能力受到制约 ....... - 11 -

IPTV 与OTT 快速崛起， 双向网改难赶光纤入户 ............. - 11 -

冲击明显，有线电视份额持续下降 .............. - 12 -

依靠良好的用户体验，IPTV 与OTT TV 占据主动 ............. - 13 -

广电行业盈利能力受到制约 .. - 16 -

深度整合与融合势在必行 ............. - 18 -

政策支持，广电开启新一轮整合.................. - 18 -

国网公司成立，“全国一网”加速推进 ........ - 20 -

三网融合，广电运营商的必由之路 .............. - 27 -

媒体融合大势所趋 ................ - 27 -

转型升级，新业务带来新机遇 ...... - 29 -

ABC456 为广电带来新机遇 .. - 29 -

智慧广电大幕拉开，赋能生态拓展 .............. - 30 -

5G 时代来临，超高清提上日程 ................... - 33 -

上市公司对比及投资建议 ............. - 35 -

从多个角度对上市公司进行对比.................. - 35 -

投资建议：关注在智慧广电等新兴业务方面相对领先且估值相对合理的公司- 39 -

风险提示 ................ - 40 -

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