关键词：商贸零售；百货；区域分化；商业运营；投资建议
摘 要：
重点商场整体销售仍处于下行阶段，但降幅开始收敛。 赢商网每年収布全国百货/购物中心单店排行，这些门店均位于重点城市核心商圈，定位中高端为主，能够直观反映全国及区域经济収展和中高端消费环境的变化情况。我们对其中 86 家具备 4 年可比数据、销售额排名居前的商场迚行回顾分析，収现在过去 3 年中，样本 86 家门店 2013-2015 年整体销售额增速分别为-5.2%\-2.7%\-1.3%，仍处于下行通道，但降幅逐年缩窄。
目 录：
一、重点百货/购物中心表现回顾：销售整体下行，奥莱一枝独秀，区域分化加剧... 4
1.1 过去四年重点购物中心/百货销售情况回顾.........4
1.2 百货业态承压，奥莱一枝独秀.......5
1.3 大体量商场较中小体量商场具有明显优势.........5
1.4 区域差异明显，发达地区中高端消费率先回暖.........6
1.5、万马齐喑下仍有亮点，精细化运营助推发展.........7
二、重点商场销售表现进一步探析：中高端消费企稳，电商冲击低线城市，市场竞争加剧，
商业运营差距拉大......... 8
2.1 反腐影响消退，中高端消费在一线城市率先企稳.......9
2.2 欠发达地区高端品牌缺失，电商冲击拖累消费回暖........10
2.3 区域消费体量 VS 新增商业供给，二三线城市面临更大竞争压力.....11
2.4 百货/购物中心多而不强，精细化运营能力待提升........12
三、 投资建议........ 13
四、风险提示........... 14
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027-87841330