3月总库中共有832个项目退库，对应投资额7731亿元，清库进程与2月相比有所加速，但略微不及我们此前预期。一季度74%的退库项目为耗时超2年仍处于识别阶段的项目，新疆、内蒙、甘肃、云南为本轮清库重点规范区域。从10%监管红线这一指标来看，虽然部分区域在3月清库后已满足监管要求，但贵州总库理论支付额仍超10%红线，河南、四川等五省中分别有25%、6%的城市总库、管理库理论支付额超10%红线，项目库后续仍有进一步清理的空间。 

一、3 月清库进程有所加速，部分区域在库项目仍未达10%监管红线要求..5

（一）3 月76%的退库项目位于识别阶段，区域影响与行业影响共振...5

（二）宁夏、甘肃、新疆、内蒙为本轮重点规范区域，部分地区仍未达10%监管红线要求...9

（三）2018 年Q1 广义环保类PPP 项目出库个数占比居行业第一，出库额居行业第四，整体影响较预期大...14

二、项目库总额基本未变，落地率快速提升，关注后续项目由前期向执行阶段推进情况.17

（一）2018 年Q1 广义环保类PPP 项目入库个数居行业第一，入库额居行业第四，与出库情况表现一致.17

（二）2018 年Q1 交通运输及城镇综合开发类项目个数呈现净增加，城镇综合开发、广义环保及市政工程类项目投资额呈现净增加.19

（三）3 月新增落地项目总额继续回升，规范化致落地率快速提升.20

（四）采购阶段项目快速落地，储备库向管理库转化速度有所放缓...21

三、3 月环保PPP 项目落地速度回升，水治理市场有待释放..22

（一）环保PPP 项目落地率稳居行业第二..22

（二）万亿水治理项目等待落地，环保市场仍在稳步释放.23

四、PPP 项目全面迈入重质时代，3 月31 日是终点亦是起点.23

（一）PPP 项目从重量到重质，回归初心和本源才能可持续发展..23

（二）PPP 项目从订单为王到合规为王，规范整理阵痛进行时...24

五、投资与建议.25

六、风险提示..25