锂电铜箔：锂电池负极关键材料、6 微米铜箔渗透率或将持续提升。锂电铜箔为锂电池负极材料载体和集流体，其约占锂电池总质量和总成本的13%和8%，典型锂离子电池8 微米锂电铜箔用量约为0.83kg/KWh。在新能源汽车补贴退坡情况下，提升动力电池能量密度成为关键，而由锂电铜箔由8 微米向6 微米转换将提升5%的电池能量密度，因此6 微米铜箔渗透率正显著提升且已具成本优势。而除了厚度外，锂电铜箔的质量均匀性、延伸率、抗拉强度等性能同样关键，国内厂商6 微米产品的综合性能相较海外同类型产品仍有差距，这也限制了国内6 微米产品在一线锂电池厂商产品中的应用。

前言：铜箔——电解锂电铜箔占比已扩张至近25%........................................ 6

（一）分类方式：按工艺可分为电解和压延铜箔，按应用可分为电子和锂电铜箔 .............. 6

（二）工艺趋势：电解铜箔绝对主导，17 年国内电解铜箔产量占比高达98% ................... 7

（三）应用趋势：电子铜箔仍为主流，锂电铜箔份额不断扩张，2018 年已近25% ........... 8

一、锂电铜箔：锂电池负极关键材料、6 微米铜箔渗透率或将持续提升 ....... 10

（一）应用领域：为锂电池负极材料载体和集流体，约占锂电池质量和成本的13%和8%10

（二）轻薄至上：由8 向6 微米转换将提升5%电池能量密度，提升渗透率已具成本优势11

（三）不止于薄：均匀性、延伸率、抗拉强度等性能同样关键，国内相较海外仍有差距 . 14

二、需求：19-22 年锂电铜箔需求复合增速21%，其中6 微米铜箔达46% .. 15

（一）下游展望：全球电动汽车和储能行业快速发展，3C 数码需求或现疲态 ................. 15

（二）需求预测：22 年全球锂电铜箔年用量30 万吨，6 微米占比75%、复合增速46% 17

三、供给：19-22 年锂电铜箔产能复合增速18%，高端产能扩张受设备限制 20

（一）产能扩张：19-22 年全球锂电铜箔产能复合增速18%，龙头竞争格局并未恶化 .... 20

（二）限制因素：新建产线投资7 亿元/万吨、建设周期18 个月，高端阴极钛辊产能受限24

四、供需平衡：20 年行业景气度或与19 年持平、6 微米铜箔供需将再趋紧 26

（一）整体市场：2020 年全行业景气度或与2019 年基本持平........................................ 26

（二）结构行情：2020 年全球6 微米及以下锂电铜箔市场供需格局或进一步趋紧 .......... 27

五、投资建议：高端锂电铜箔供需将持续向好，行业龙头具中长期投资机会 29

风险提示 ...................................................................................................... 29