基础菜单丰富，不断推出独家高毛利新品：公司专注生化诊断市场，研发能力突出，以质取胜，产品定价高，毛利率显著优于生化诊断同行，2015 年毛利率高达72%，净利润率高达43%。产品定位高端市场，三甲医院覆盖率70%。公司是国内生化诊断产品最齐全的厂家之一（155 张生化诊断证书）。独家“小而密低密度脂蛋白”试剂盒为全国首发，血脂检测新指标，终端市场广阔，目前已进入10 省价格目录，明年有望放量。

1. 公司概况：产品技术领先的生化诊断领域龙头 ................................... 3

1.1. 高于行业增速的优秀业绩.........................................3

1.2. 费用控制良好，有较强盈利能力.............................4

1.3. 主营体外诊断试剂，通过代理合作补充仪器.........5

1.4. 采用高忠诚度的专营经销商模式，给予充分激励.6

2. 生化行业洗牌暗存龙头个体增长机会 .... 7

2.1. 国内IVD 行业集中低，生化进口取代完成，低端竞争为主 .............................7

2.2. 老龄化、患病率、医疗保健支出增加带动生化增长...........................................9

2.3. 注册、生产监管加强，仪器试剂封闭化带来行业洗牌.....................................10

3. 独家“小而密低密度脂蛋白胆固醇”试剂盒打造核心竞争力 ........... 11

4. 合作迎接封闭化，为“国际化”铺路 .. 13

4.1. 与雅培（Abbot）诊断合作，技术输出，参与全球竞争...................................14

4.2. 仪器+试剂联动，与迈瑞OEM 合作迎接“封闭”趋势 ...................................15

4.3. 为罗氏OEM 诊断试剂产品，另辟优质销售渠道17

5. 盈利预测及推荐逻辑 ............................ 19

5.1. 公司业务拆分.............19

5.2. 绝对估值.....................19

5.3. 可比公司估值.............20

5.4. 推荐逻辑.....................20

6. 风险提示 . 21