具有一定先验性，领先收入变化约三个季度。选取医疗业务占比较高的五家公司：1）预收账款和收入增速变化存在一定规律性，大致相差三个季度。2）预收账款增速从2018 年Q1 左右开始快速持续上扬，未见增速回落。

一、预收账款、存货等先验指标持续向上，景气度有望延续 .. 4

（一）预收账款：具有一定先验性，领先收入变化约三个季度 ... 4

（二）存货：领先收入变化约一个季度，近一年增速持续提升 ... 6

（三）收益质量稳中向好，成本、费用不会成为利润的拖累 ....... 8

二、从CERNER 发展看：短期政策驱动，长期以研发为基础向服务转变 ............. 9

（一）政策驱动，逐步成长为领军企业 ......... 9

（二）由产品向服务的转化，研发作为坚实基础 ........ 10

三、参考美国经验，国内医疗信息化景气度延续具有基础 .... 14

（一）行业空间：比美国更广阔，从渗透率看仍处于成长期 ..... 14

（二）多重驱动因素：电子病历+智慧医院+医联体试点+互联网医疗 ........ 14

四、参考CERNER 经验，竞争格局、平台化能力值得关注 . 20

（一）竞争格局：持续关注医院客户数量规模的变化  20

（二）由产品向服务的转化，以及政府端积极布局 .... 21

五、投资建议 ........... 24

（一）重点公司：卫宁健康、创业慧康、东华软件 .... 24

（二）风险提示 ............. 25