近期内棉稳中有降，外棉波动加剧，棉价差有所收窄。6月中旬以来，受纺织业生产步入淡季叠加增发滑准税进口配额影响，国内棉价有所回落；中美贸易摩擦潜在升级及全球棉花供需偏紧等多空因素加剧外棉价格波动。我们认为，淡季因素叠加充裕供给，内棉短期大涨基础较弱，中期去库叠加棉价差收窄背景下内棉优势凸显，随着9、10月生产旺季来临内棉价格有望回升；中国去库背景下，应季棉花供给缺口扩大加速中国以外地区库存去化，支撑外棉中期走强。

淡季因素叠加短期供给充裕，内棉短期承压稳中略降

去库提速叠加贸易摩擦不确定因素，外棉波动加剧

内外棉价差收窄，利好内棉需求提升

长端去库加速，支撑全球棉价中期走强

美加征关税冲击有限，布局海外产能的纺企优势强化