看好国内屏下指纹芯片龙头厂商汇顶科技（603160）；建议关注汽车电子存储器供应商北京君正（300223）；谨慎看好功率半导体厂商士兰微（600460）；谨慎看好化合物半导体代工厂商三安光电（600703）；谨慎看好精密制造龙头厂商立讯精密（002456）；谨慎看好声学龙头厂商歌尔股份（300232）；谨慎看好天线龙头厂商信维通信（002916）。

1.回顾2019 年：股价一路上扬，行业盈利能力回升 .................... 6

1.1.行情回顾：大幅跑赢大盘 ....................................... 6

1.1.1.行业总体市场表现 ........................................... 6

1.1.2.子行业市场表现 ............................................. 7

1.1.3.个股市场表现 ............................................... 7

1.2.估值水平：逐步回升，但仍处于低位 ............................. 8

1.2.1.行业总体估值水平 ........................................... 8

1.2.2.子行业估值水平 ............................................. 9

1.2.3.个股估值水平 .............................................. 10

1.3.基本面：盈利能力有所回升 .................................... 10

2.展望2020 年：关注“5G+光学”创新及国产替代机遇 ................ 11

2.1.5G 换机推动智能手机市场回暖，关注“5G+光学”创新主线 ......... 11

2.2.1.5G 换机对智能手机出货量预测 ................................ 12

2.2.2.从BOM 变化看智能手机零部件价值转移 ........................ 14

2.2.3.射频前端：5G 时代迎来量价齐升，关注国产替代机遇 ............ 16

2.2.4.光学创新：手机摄像头全方位升级，关注具备技术领先优势的龙头公司........... 21

2.2.TWS 耳机迎来爆发，智能手表重回增长快车道 ..................... 26

2.2.1.Airpods 带动TWS 耳机产业链爆发 ............................. 26

2.2.2.智能手表市场回暖，重回增长快车道 .......................... 28

2.3.半导体：行业景气度触底回升，关注新兴应用领域 ................ 29

2.3.1.汽车电子方兴未艾 .......................................... 32

2.3.2.第三代半导体需求强劲，进口替代空间广阔 .................... 37

3.投资建议 ...................................................... 42

3.1.行业盈利预测 ................................................ 42

3.2.标的推荐 .................................................... 43

4.风险提示 ...................................................... 44