SKU 众多，下游主要是住宅（占60%+）、商用地产和基建，市场空间广阔（总市场 5000 亿元，其中城镇住宅市场 1134 亿元），规模稳定波动（17 年销量+4%），行业发展趋于成熟，但未来仍有量价齐升动力。2）供给端：产能过剩（产能利用率 70%），产品异质性强、生产壁垒低、具备运输半径，导致格局分散（CR5 不足 5%），然而，消费升级下杂牌被产品力强、服务半径大的龙头品牌替代，供需恶化、成本压力下小企业陆续退出，全装修趋势下地产商倾向于选择头部供应商从而加速龙头扩张，环保政策加码、标准提升、督查日趋严格，迫使落后产能（中小企业或部分区域）大量淘汰，或是转为大厂做 OEM，未来行业集中度加速提升。 

1 瓷砖行业研究：空间广阔但产能过剩，集中度加速提升.5

1.1 需求：瓷砖行业需求稳健，未来具备量价齐升动力 . 6

1.2 供给分析：产能相对过剩，行业集中度持续提升 .. 8

1.2.1 瓷砖行业产能相对过剩，但产能利用率呈上升态势 .. 8

1.2.2 瓷砖“大行业，小公司”，格局相对分散 ... 9

1.2.3 政策加码，瓷砖行业集中度持续上升... 10

2 板块回顾：板块有所上涨，建议关注一季报绩优个股...14

2.1 板块行情：轻工板块有所下跌，文娱用品板块表现相对较好 ... 14

2.2 本周观点：大盘整体风险偏好下降，板块估值承压 . 16

3 造纸：贸易战影响下游需求预期，废纸产业链价格下跌..18

3.1 行情回顾：市场风险偏好继续下降，本周造纸板块下跌2.60% ... 18

3.2 行业数据追踪：本周纸价以平稳波动为主 .. 18

3.3 行业新闻：中国对美国部分商品加征关税，再生浆受影响较大 .. 20

4 家居：地产竣工继续回暖，贸易战对软体有一定影响...21

4.1 行情回顾：部分龙头估值回调，地产回暖逻辑尚未完全兑现 ... 21

4.2 行业重点数据追踪：TDI 与MDI 价格持续向下 . 21

5 包装印刷：成本压力释放确定性强，关注下游需求变动..25

5.1 行情回顾：板块跑输大市，包装印刷板块下跌3.24% . 25

5.2 重要数据跟踪：原料价格高位回落，下游需求温和增长 .. 25

6 其他轻工：板块有所上涨，推荐文创龙头晨光文具.28

6.1 行情回顾：4 月社零数据表现突出，需求相对稳健 .. 28

6.2 重要数据跟踪：3 月玩具出口金额同比增长25.30% . 28

7 重点公司估值表.29