Q3 家电行业终端需求平稳修复，各子板块收入均录得正增长，但整体估值处 于较低水平。公司个股表现有所分化，石头科技、海信家电、海容冷链等公司 业绩表现亮眼，我们期待后续内外销需求改善带来的持续修复。

一、资金面：Q3 行业走势波动，估值下行布局良机 ................................................... 4

二、财务面：子板块收入均正增长，个股经营表现分化 ............................................. 6

三、基本面：外销成为主要拉力，出口链企业表现亮眼 ............................................. 7

（一）白电：外销拉动增长，龙头表现优于行业 ......................................................... 7

（二）厨电：烟灶需求平稳修复，集成灶竞争加剧均价下降 ..................................... 9

（三）清洁电器：内销表现平淡，价格竞争逐渐激烈 ............................................... 11

（四）小家电：品类表现分化，养生壶高增亮眼 ....................................................... 13

（五）两轮车：行业需求平稳，份额加速集中 ........................................................... 14

四、风险提示 ................................................................................................................... 14