2018年1-8月国内电影总票房收入458.2亿元，同比增长20.05%，整体表现基本复合预期；1-8月卫视黄金档收视率相较于同期表现下滑明显，同时排名2-7位的热剧收视率相较于去年同期也均有所下滑，6-8月的主要网剧播放量相较于去年同期均有所下滑，同时头部剧的播放量也呈现出竞争力不足的特点；2018年1-6月国内游戏市场规模为1050.0亿元，同比增长5.2%；用户规模5.3亿人，同比增长4.0%。

1.文化传媒行业运营情况与分析..........5

1.1 电影市场：整体维持稳健增长.......5

1.2 电视剧及网剧市场：表现有所下滑.......7

1.3 移动互联网：竞争日趋激烈，短视频增速领先.......9

1.4 手游市场：增速放缓，集中度进一步提升.....12

2.2018H1 文化传媒行业整体基本面回顾.....14

2.1 行业经营状况稳健，期间费用有所分化....14

2.2 子行业：营销、广电表现相对较好......17

2.2.1 电影动画子行业：处于整合调整阶段.......19

2.2.2 整合营销子行业：基本面表现相对良好........20

2.2.3 平面媒体子行业：整体业绩不佳.......21

2.2.4 广播电视子行业：归母净利润增速表现不错.......22

2.2.5 互联网子行业：整体业绩表现平淡.....23

3.行情概况：整体表现低迷，估值接近底部.......24

3.1 2018 年至今行业表现低迷.........24

3.2 估值持续走低，机构持仓相对比例提升.......25

4.行业投资逻辑：继续关注付费领域.......28

4.1 付费成为内容产业的大势所趋.......28

4.2 新增消费总量空间广阔，文化娱乐占比提升........31

4.3 付费内容：游戏仍是首位，非游戏类占比逐步增加.......32

4.4 看好游戏/电视剧/音乐/数字阅读领域的付费前景.......33

5.投资策略......34

6.风险提示.......35