关键词：金融业；行业走向；不良资产股哪里；行业专题
摘 要：不良资产市场规模足够庞大，银行、非银行金融机构、非金融企业的不良资产处置需求均将显著提升。但经济下行期间，处置的难度和风险显著增加，对资产定价能力也提出更高要求。主要上市标的：海德股份、浙江东方，陕国投 A，泰达股份。
目 录：

投资要点.. 6

1. 不良资产市场的兴起和发展.......... 8

1.1 中国不良资产处臵历史沿革........... 8

1.1.1 不良资产管理行业产生背景............8

1.1.2 不良资产管理行业的发展历程.........8

1.2 金融不良资产市场发展的国际经验.........10

1.2.1 金融不良资产管理和处臵手段的市场化...11

1.2.2 不良资产处臵被纳入金融机构重组的整体框架之中......11

1.2.3 金融不良资产市场发展依托有利的外部环境.......12

1.2.4 金融资产管理公司的发展走向.......12

2. 不良资产管理行业的竞争格局和盈利模式........12

2.1 中国不良资产管理行业特征.........12

2.1.1 不良资产管理行业与宏观经济相关，具有明显的周期型..........13

2.1.2 不良资产管理行业进入壁垒较高、集中度较高...13

2.1.3 不良资产管理行业监管相对宽松，不断完善.......13

2.2 我国不良资产的变动趋势..13

2.2.1 商业银行不良资产的历史变动.......13

2.2.2 不良资产变动的影响因素...14

2.2.3 未来两三年不良资产供给高位持续..........14

2.3 行业竞争格局.........17

2.3.1 四大资产管理公司...17

2.3.2 地方性资产管理公司..........18

2.4 不良资产管理公司的业务模式和盈利模式.........20

2.4.1 不良资产管理行业主要参与方.......20

2.4.2 不良资产管理公司的经营模式.......21

3. 不良资产管理行业面临的核心风险因素............25

3.1 宏观经济因素.........25

3.2 行业竞争风险.........25

3.3 技术风险.....26

3.4 融资成本风险.........26

4. 相关上市公司标的...........26

4.1 港股标的.....26

4.2 A 股不良资产管理相关标的..........27