土地财政作为地方财力的重要组成部分，有力支撑了基建、民生、招商引资 等宏观经济多个核心要素，然而随着“房住不炒”持续推进，以及房地产作 为防风险的关键领域，相关政策正在不断收紧，土地出让市场开始降温，这 将在一定程度上传导至地方财政乃至基建投资。

房地产景气度下滑，土地购置增速低迷 .......................................................... 3

土地市场影响基建的几种渠道 ........................................................................ 3

基建中来自土地的直接贡献不超过20%，但重在增量 ........................................................ 3

部分专项债发行也依赖土地市场 ......................................................................................... 4

房地产产业链在地方税收构成中不可或缺 .......................................................................... 5

土地市场抑制基建发力 ................................................................................... 5

风险提示 ........................................................................................................ 6