关注电气设备板块中细分领域有复苏机会或成长性个股：电机、电控、继电器、储能设备、中低压电器产品下游众多，可包括地产、家电、汽车、电动自行车、电力系统、公用事业等各个领域，可关注各细分产品领域龙头受益于下游复苏的机会或具备成长属性的个股。相关公司亿纬锂能（300014.SZ）、宏发股份（600885.SH）、八方股份（603489.SH）、新天科技(300259.SZ)。

光伏、风电、泛在按景气度各异，依次选取优秀标的 ..................................................... 6

行业投资框架梳理：投资品属性，不同生命周期投资逻辑各异 .................................... 6

19 年总结：行业表现总体稍弱于大势 ...................................................................... 7

20 年展望：板块估值有一定优势 ............................................................................ 9

光伏：产能提升价格承压，优选业绩确定性并关注技术进步 .......................................... 11

行业行情表现更多依赖于需求的变化 ..................................................................... 11

受所在环节供需影响，个股表现出差异性 ............................................................... 14

20 年全球装机规模预测140GW 左右 ................................................................... 17

国内装机45-50GW ...................................................................................... 17

海外光伏装机预计95GW 左右 ........................................................................ 20

产能提升，价格承压，寻找业绩确定性标的 ........................................................... 21

成本压力下，技术降本仍是主旋律 ........................................................................ 24

硅料环节：微改良降本是主要选择 ................................................................... 25

硅片环节：大尺寸、薄片化助力成本下降 .......................................................... 26

电池片环节：PERC 为主流，新技术集中在增效和提高性价比方面 ...................... 28

组件环节：微创新为主，意在增效降本 ............................................................. 29

光伏玻璃环节：超薄玻璃逐步走向成熟 ............................................................. 31

相关个股 ............................................................................................................ 32

通威股份 ....................................................................................................... 32

隆基股份 ....................................................................................................... 32

中环股份 ....................................................................................................... 33

阳光电源 ....................................................................................................... 33

福莱特 .......................................................................................................... 34

风电：抢装背景下，兼顾短期业绩改善和长期成长性标的 ............................................. 35

20 年风电抢装力度空前，招标已量价齐升 ............................................................. 35

整机企业业绩改善预期强，零部件企业将延续高增长 ............................................... 38

兼顾短期业绩改善和长期成长性标的 ..................................................................... 42

日月股份 ....................................................................................................... 42

明阳智能 ....................................................................................................... 42

东方电缆 ....................................................................................................... 43

中材科技 ....................................................................................................... 43

金风科技 ....................................................................................................... 44

天顺风能 ....................................................................................................... 44

电力设备： 泛在开启，优质龙头率先受益 .................................................................. 45

泛在电力物联网建设是电力系统及信息技术发展的必然结果 ..................................... 45

2020 年泛在建设将进入高潮期 ............................................................................. 47

泛在市场空间将逐年增长 ..................................................................................... 49

推荐国电南瑞 ..................................................................................................... 51

寻找电气设备细分领域中受益下游需求复苏的龙头个股 ................................................ 52

亿纬锂能 ............................................................................................................ 53

宏发股份 ............................................................................................................ 53

八方股份 ............................................................................................................ 54

新天科技 ............................................................................................................ 54

汇川技术 ............................................................................................................ 55

风险提示 ................................................................................................................ 57