作为中国唯一博彩合法地区，澳门博彩业收入2006 年超越拉斯维加斯，并于2013 年达到历史巅峰3619 亿澳门元。在三年疫情重创下，2022 年澳门博彩业收入下滑至428 亿澳门元，仅为2019 年水平的15%。随着中国内地及澳门出入境政策的全面放开，积压的出行及消费需求释放，澳门博彩业将迎来强劲修复。

1. 澳门博彩业：发展历程及现状 .......................................................................................................... 4
1.1 六大博企寡头垄断...................................................................................................................... 4
1.2 收入规模在2013 年见顶后艰难爬坡........................................................................................ 4
1.3 赌桌赌牌严格控制...................................................................................................................... 5
2. 四大动力有望助推2023 年澳门客流量强劲回升 ............................................................................ 6
2.1. 回升动力之一：旅行限制解除................................................................................................. 6
2.2. 回升动力之二：部分出国旅行需求分流港澳......................................................................... 7
2.3. 回升动力之三：澳门政府多重优惠补贴提振赴澳旅游需求................................................. 7
2.4. 回升动力之四：签注政策有进一步放宽的空间..................................................................... 8
3. 博彩业客流结构将持续优化 .............................................................................................................. 8
3.1. 中介贵宾客流持续下降............................................................................................................. 8
3.2. 高端中场客流率先恢复引领复苏，普通中场紧随其后......................................................... 9
4. 新酒店投放推升客流接待能力 ........................................................................................................ 10
4.1. 劳动力短缺问题正逐渐改善................................................................................................... 11
4.2. 新物业年内陆续投放............................................................................................................... 11
5. 全年中场平均客流下注金额有望轻微上升，但整体平均下注额受中介贵宾流失影响较大 .... 12
6. 非博彩业务的多元发展是行业中长期增长点 ................................................................................ 13
7. 估计博彩行业收入持续复苏，利润率更超疫情前 ........................................................................ 16
8. 投资建议 ............................................................................................................................................ 17
9. 风险提示 ............................................................................................................................................ 18