负债端预计延续低迷，行业“去产能”调整将继续。今年3 月以来，保险公司的负债端整体出现大幅下滑，根本原因为行业进入了深度的调整，短期来看还有以下催化因素：1）前期的重疾炒停客观上造成了行业性的一轮客户集中消耗。2）疫情后期经济不确定性很大，使得居民预防性储蓄上升、消费需求下降。3）经济不确定性增大，使得居民出来创业的意愿降低，而保险销售作为创业的一种，因此增员困难。 4）监管政策收紧加大增员和保单销售的难度。我们判断今年下半年以上影响负债端的短期因素还未明显改善，负债端的低迷将持续。

1. 负债端预计延续低迷，行业“去产能”调整将继续 

1.1. 负债端短期承压，预计3 季度压力仍在 

1.2. 寿险行业正经历“去产能”的调整期

2. 资产端预计表现平稳，华夏幸福投资风险化解使得平安利润增长压力缓解 

3. 财险：自然灾害及车险综改影响下，财务口径COR 预计环比有所提升 

4. 后续展望

5. 投资建议 

6. 风险提示