煤价稳中有涨，供给想陕蒙集中。煤炭稳健改善，焦炭大幅好转。

1、煤价稳中有涨，供给向陕蒙集中 ...... - 4 -

1.1、煤价:动力煤价格企稳，焦煤焦炭价格明显上涨 ...... - 4 -

1.2、供需:产量向陕蒙集中，需求基本平稳 ...... - 6 -

1.3、库存:全社会库存继续回落，港口及电厂库存处于较高水平... - 8 -

2、2018 年中报业绩：煤炭稳健改善，焦炭大幅好转.......... - 9 -

2.1、2018H1 营业收入合计同比增长5.75% .... - 11 -

2.2、2018H1 营业成本合计同比增长3.15% .... - 12 -

2.3、2018H1 毛利润合计同比增长11.83% ...... - 14 -

2.4、2018H1 期间费用同比增长9.20% ............ - 16 -

2.5、2018H1 归母净利润同比增加10.30% ...... - 17 -

2.6、2018H1 平均ROE 继续提高2.57 个百分点 ............. - 21 -

2.7、2018H1 资产负债率继续下降.... - 22 -

2.8、2018H1 自由现金流进一步改善 - 23 -

3、上市公司经营数据分析：产销继续增长，吨煤毛利增厚 ............. - 25 -

3.1、煤炭产量同比增长3.26%，销量同比增长7.53% ... - 25 -

3.2、吨煤售价平均同比上涨4.29%，吨煤毛利平均上涨4.74% ... - 26 -

4、投资策略 ............ - 27 -

5、风险提示 ............ - 27 -