维e_持Su“mm增a持ry]”评级。预计医美、化妆品快速增长致投资收益增加将大幅改善公司业绩，上调2016-18 年EPS 预测至0.35/0.46/0.65 元（原值0.26/0.44/0.65 元）。且定增价为22.98 元，目前出现倒挂具备一定安全边际。维持目标价至43.63 元，对应2018 年67.1 倍PE。

1. 四轮联动，围绕消费升级打造泛时尚生态圈..5

2. 积极整合医美产业，发展前景有望超市场预期....6

2.1. 颜值经济时代，千亿医美市场待挖掘....7

2.2. 医美行业“大升级”跨越式发展：零散走向集约 ...8

2.2.1 医美行业发展初期混乱...8

2.2.2 医美行业发展现状：规范发展是趋势....10

2.3. 行业集中度低竞争激烈，呈现高毛利低净利状态...13

2.4. 朗姿医美布局：多品牌、多层次并驾齐驱腾飞....14

2.4.1 韩国Dream 梦想医疗集团-国际化医美平台...14

2.4.2 米兰柏羽-国内“精细化整形”的领导者..16

2.4.3 晶肤医美-快速复制标准化连锁机构....17

2.5. 定增项目助力夯实医疗美容服务网络建设项目....19

2.6. 5 亿元设立朗姿医疗子公司，专注医美领域快速发展..20

2.7. 未来战略：多品牌、多层次拓展市场，布局医美全产业链..20

3. 母婴业务方兴未艾，前景广阔...22

3.1. 母婴业务未来空间巨大..22

3.2. 外延并购，快速分享童装行业增长红利....23

4. 投资韩妆企业，高投资收益初显现....26

4.1. 我国化妆品市场规模大、增速快....26

4.2. 韩系化妆品异军突起...28

4.3. 投资L&P Cosmetic，投资收益大幅增加...29

5. 零售行业低迷，女装业务寻求新渠道...30

5.1. 坚持多品牌发展战略，女装长期企稳发展...30

5.2. 媒体新渠道助力女装行业未来增长...32

6. 盈利预测与估值...33

7. 风险提示...34