预售资金监管的地方性收紧下，部分约束房企集团层面资金周转。1）2021 年前：预售资金监管相对偏松。预售资金监管源于 1994 年建设部发布的《城市商品房预售管理办法》，各地方政府相应制定地方性监管规则，实际执行过程中，资金监管尺度相对偏松。2）2021 年以来：各地预售资金制度持续加码。此轮地产调整以来，各地方政府为防止全国性房企跨区调用项目预售资金，在预售资金监管的执行比例、提取条件、具体执行等方面持续收紧，这也成为部分全国房企流动性吃紧的原因之一。正因如此，今年 4·29 政治局会议明确提出“优化商品房预售资金监管”要求，部分城市对预售资金监管进行了微调，但由于房企信用风险的进一步暴露，相关局部政策效果相对有限。