量价情况：政策调控深化的同时叠加银行按揭逐步收紧，重点城市成 交热度继续下行；去化周期小幅上升房价升幅回落。土地市场：宅地价格 仍高，重点城市宅地争夺激烈；上半年龙头房企重视环核心城市都市圈在 圈内有发展潜力的三四线城市拿地布局。政策调控： “因城施策、分类调控”， 调控城市数量扩容，政策手段多元化执行力度强，长效机制建设加快。

行业概述：新房成交热度回落，地价难降，政策难松4

新房成交量价分析：销售景气度缓慢下行，房价增速回落明显4

宅地市场分析：地价持续攀升，竞争依然激烈6

政策调控：手段多元化且执行力度强，长效机制建设加快7

房企分析：竞争格局强者更强，行业资金面明显趋紧9

销售分析：增速放缓、回款率下降，行业集中度快速提升9

投资分析：调控延续+杠杆较高+地价未降，房企今年投资态度偏审慎11

业绩分析：联合营项目贡献投资收益增厚利润，大房企业绩增长更稳定13

盈利分析：毛利率如期企稳，净利率小幅回升，大房企综合表现更优15

财务分析：融资环境趋紧，板块整体净负债率创新高 16

投资建议：板块 PE 估值难以持续提升，但存在一定的结构性行情 18