2018 年上半年，计算机行业整体呈震荡格局。我们在两年多前提出过计算机行业有行情的几大要素：风险偏好（政策为主）、主题（包含能够价值重估的新业务基本面以及业绩等）、流动性。当前，政策和基本面仍然支持，主要制约还是资金层面。我们判断去杠杆应该不会导致绝大多数公司出现股权结构剧烈改变的情况。虽然悲观的时候PE 较高的计算机行业回调较多，但是如果我们的判断准确，一旦流动性的担忧得到缓解或者释放，其基于长期新业务进展和短期基本面的反弹较多。关于CDR，对A 股计算机行业整体看短期不是利好，而长期而言龙头公司反而有稀缺性和溢价。

一、投资要点 ............. 6

二、行情回顾与行业估值 .......... 9

1．上半年行情持续调整 ... 9

2．估值处于历史中低位 ... 9

3．一季度业绩情况较上年同期有所改善 ..... 10

4．限售解禁压力下半年仍然持续 . 10

三、子行业变化 ....... 12

1．医疗信息化与互联网医疗 ......... 12

1.1 医疗信息化，大订单数量增长明显，需求有望持续较快增长 .. 12

1.2 处方外流落地预期提升，巨头参与、合作加速......... 14

2．云计算趋势不改，基础设施投资先行 ..... 18

2.1 云计算概况 ... 18

2.2 公有云营收持续增长、算力投资迎来高峰 . 19

2.3 服务器及上游芯片复苏,数据中心高速光模块需求旺盛。 ........ 24

2.4 IDC 需求有望保持快速增长 ........ 28

3．企业级SAAS: 我国仍处快速发展期，领先企业开始逐步落地 ........... 32

3.1 行业数据和趋势 ........... 32

3.2 传统软件公司云转型：龙头公司开始落地，关注需求端变化 .. 32

3.3 中型企业云ERP 市场趋势向好，关注领先龙头公司 .............. 37

3.4 继续关注垂直行业企业级服务机会 ............ 40

4．智能车载：18 年下半年，车载智能化将向中低端车型快速推广 ......... 41

5．超融合架构： 快速增长的企业私有云解决方案 .... 43

5.1 超融合简介 ... 43

5.2 超融合架构和传统IT 解决方案相比的主要优势 ....... 44

5.3 中国超融合市场现状 .... 46

6．信息安全行业：下半年增速平稳，关注云安全增量 .............. 46

7．金融信息化与互联网金融 ......... 49

7.1 金融开放或带来一定金融IT 需求 .............. 49

7.2 2017 年消费金融行业快速发展 .. 49

7.3 第三方支付，强监管下，集中度有望持续提升......... 52

四、重点公司 ........... 53

卫宁健康 .......... 53

浪潮信息 .......... 54

千方科技 .......... 55

中科创达 .......... 56

广联达.............. 56

金蝶国际 .......... 57

石基信息 .......... 58

深信服.............. 58

奥马电器 .......... 59

恒生电子 .......... 60