2018 年，全国快递量同增 26.6%，其中，韵达、圆通、申通、中通、百世快递量分别同增 47.99%、31.61%、31.13%、 37.00%、45.12%；市占率分别为 13.77%（+1.99pcts）、13.14%（+0.5pcts）、10.08%（+0.35pcts）、16.8%（+1.28pcts）、 10.79%（+1.38pcts）；同比 2017 年，韵达市场份额超越圆通成行业第二，百世集团超越申通成行业第四。截止 2019Q1， CR6 预计已突破 76%，CR8 继续上提。随着中小快递陆续退出，头部公司抢占中小快递份额的阶段即将结束，龙头快递间的竞争正逐步拉开。 

中小快递加速退出，头部竞争逐步拉开...6

行业增速趋稳格局加速集中，头部快递竞争正逐步拉开..6

成本优化节奏出现短期分化，价格策略将和成本端更匹配.7

三通一达现金流持续改善，重资产投入均衡化将加速降低成本.12

直营快递多元业务快速增长，大件重货成为新的增长点...15

加盟快递19Q1 延续高增长，单件毛利环比稳中有升.16

投资建议： ...17

A 股快递公司历史估值：...18