随着新《民促法》过审，民办高教正式进入资本化时期，民办高教扎堆港股上市，港股板块效应渐显。随着民办高校审批速度减缓，行业进入存量博弈时代，各集团加速跑马圈地，已经登陆资本市场的民生教育（1569.HK）、新高教集团（2001.HK）、中教控股（0839.HK）、中国新华教育（2779.HK）凭借深厚的教育行业从业经验以及雄厚的资本实力具有先发优势，华立大学、春来教育以及希望教育等紧随其后。

民办高教开启资本化，港股板块效应渐显..5

四大集团占先发优势，加速跑马圈地...9

民办高教行业壁垒高，四大集团占据先发优势.. 9

各大集团加速跑马圈地，并购各有侧重.. 10

民办高教营收增速稍缓，毛利净利率高.. 13

民办高教盈利模式解构，量价齐升严控成本是关键.16

量增长：主要靠扩建和外延并购，扩建看土地储备，并购看资金. 17

收入端：学费及住宿费提价周期2~3 年，特色业务及运营回收是增长点.. 20

支出端：教师成本是主要开支，管理营运能力决定费用水平.. 23