近期国内原奶价格触及短期高点后小幅下降，18年1月10日主产区生鲜乳最新报价为3.47元/kg，环比下跌1.7%。12月生鲜乳均价为3.52元/kg，环比增0.43%。国际上，12月全球原料奶IFCN价格指数为31.9美元/100公斤，环比下降8.9%。18年1月16日，恒天然全脂奶粉拍卖均价3010美元/吨，同比下降8.3%，环比上涨4.3%。12月，美国脱脂奶粉平均价格为1596美元/吨，环比下降4.8%。18年1月8日-18年1月19日，大洋洲脱脂奶粉平均价1812.5美元/吨，环比上涨2.1%，全脂奶粉平均价格2975美元/吨，环比上涨2.6%；同期，欧盟脱脂奶粉平均价1662.5美元/吨，环比上涨0.8%，全脂奶粉平均价3062.5美元/吨，环比上涨1.7%。

1. 国内原奶价格略有回落，国际奶粉价格小幅回升...... 5

1.1 国内原奶价格： 4Q17 持续小幅上涨， 1 月略有回落..... 5

1.2 国际奶粉价格： 4Q17 普跌， 1 月有所回升....... 5

2. 国内原奶产量同比下降，奶粉进口保持较快增长...... 7

2.1 国内原奶供给....... 7

2.1.1 奶源基地建设项目.....7

2.1.2 1-11 月进口种牛 7.8 万头，同比减少 28.16%........7

2.2 国内乳制品进口情况...... 8

2.2.1 大包粉 1-11 月进口 68.58 万吨，同比增长 22.7%......8

2.2.2 婴幼儿配方奶粉 1-11 月进口 26.34 万吨，增长 35.3%......9

2.2.3 液态奶 1-11 月进口 63.33 万吨，同比增加 5.3%.......9

2.3 1-10 月全球主要国家奶粉出口量同比增加 1.7%.......10

2.4 饲料原料价格.......10

2.4.1 12 月份国内玉米价格环比上涨 1.62% .....10

2.4.2 12 月份国内豆粕价格环比上涨 1.21% .....11

2.4.3 11 月份苜蓿草进口量环比增长 1.3% .......11

2.4.4 11 月燕麦干草进口量环比增 19.96%.......11

3. 乳制品产销量平稳增长，产品价格环比持平.......12

3.1 国内乳制品产量........12

3.2 国内乳制品企业经营情况.....12

3.3 国内主要奶类产品价格......12

4. 国内外要闻...13

4.1 国际要闻.....13

4.2 国内要闻......13

5. 市场表现.......15

5.1 乳业 A 股上市公司估值........16

6. 投资建议.......16

7. 风险提示.......17