短期看好铂价修复，长期需求拉动利好铂价。近期铂族元素中钯价大涨，而贵金属金银价格也呈上涨趋势，从历史上看，铂与黄金价格相关性高、且铂与钯在工业和投资层面均有一定的替代性；当前铂金价格、铂钯价格贴水扩大，铂的价值被显著低估；同时交易所、ETF多头活跃度提高，反映市场对铂的投资热情提高，铂价有望在近期得以修复；而中长期看，燃料电池对工业需求的拉动更是支撑铂金价格的有力因素。

1、铂族金属：稀缺的贵金属 ....... - 4 -

2、铂金属供给：矿产铂供应稳定，回收铂或有增长 ............. - 5 -

2.1、矿产铂：铂金矿产分布集中，矿产铂产量稳定 ............ - 5 -

2.2、回收铂：受益于尾气催化剂回收而有所增长 . - 8 -

3、铂金属需求：传统需求增长稳健，燃料电池汽车增量显著 ............ - 9 -

3.1、燃料电池汽车快速发展，带来铂金需求爆发 . - 9 -

3.2、化工与玻璃需求拉动下，传统工业需求增长稳健 ...... - 13 -

3.3、尾气催化剂小幅增长，2020年后或可替代钯 ............. - 14 -

3.4、首饰与投资需求：首饰需求平稳，投资需求有望回升 ............. - 18 -

4、铂金属价格：商品与金融属性并存的贵金属.... - 19 -

5、投资建议：铂金价格处于低位，看好未来价格走势 ....... - 22 -

6、风险提示 ... - 23 -